「円高受け日本株大幅続落」

「日本の１０年債利回り、０．８％近くに上昇」

「日米金利差縮小はあるのか」

「マイナス金利解除→ゼロ金利政策になって長期金利は上昇するのか」

「来週のFOMC、物価見通しの引き下げはあるか」

１２月８日の日本株は大幅続落です。円相場の波乱が日本株を押し下げました。円高のデメリットを受ける業種の代表である自動車株が大幅下落です。

日本の１０年債は下落、１０年債は０．８％近くまで上昇しました。６日の０．６５％に対して０．１５％Pほど上昇しました。「日米の金利差縮小」が円高要因として意識されます。となれば、今後、日本と米国の金利差がどの程度、縮小していくのか、注視します。

日銀は既に１０年債利回りに対するコントロールは柔軟化しています。だから、試そうと思えば、１０年債利回り１％までは試せるはずです。

仮に今後の政策決定会合で「マイナス金利の解除」が行われるならば、次は「ゼロ金利政策（短期金利０～０．１％）」になるはずです。政策金利が０～０．１％に移行した結果、長期金利は影響を受けるのか、そこを注視します。さほど日米金利差が縮まらなければ、再び円を売ってドルを買う取引が好まれるようになります。

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来週は１２月FOMCが開催されます。政策変更はないのでしょうが、メンバーの経済・金利・物価見通しが公表されます。９月時点の見通しを以下に記します。

９月FOMC時のメンバー予想

２４年末政策金利

6.00～6.25　1人

5.50～5.75　1人

5.25～5.50　4人

5.00～5.25　4人

4.75～5.00　4人

4.50～4.75　3人

4.25～4.50　2人

上記のように、９月FOMC公表段階で、FOMCメンバーによる２４年末の政策金利見通しは、中央値が５．１％程度となっています。

一方、FED　WATCHによると、２４年中に政策金利は４回以上の利下げが予想されています。来週に開催されるFOMCで公表される２４年末の政策金利予想値と、現状のマーケット予想値にどれくらいのギャップがあるか、注目されます。

政策金利は物価予想抜きには語れません。９月FOMC時の物価見通しも見ておきましょう。

９月FOMC時の物価見通し

PCE総合

23年3.3％（6月3.2％）

24年2.5％（6月2.5％）

PCEコア

23年3.7％（6月3.9％）

24年2.6％（6月2.6％）

現在、直近のPCE価格指数は１０月分です。１０月は、総合で＋３．０％、コアで＋３．５％の上昇率でした。既に２３年末のメンバー見通しを下回っています。だから、１２月FOMCではメンバーの物価見通しが９月予想時を下回ると考えられます。

９月FOMC時のメンバーのGDP見通しも見てみましょう。２０２４年のGDPは１．５％成長（６月予想１．１％成長）でした。

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１４日木曜日には、米国の１１月小売売上高が発表されます。前月１１月の小売売上高は、前月比でマイナスに転じました。

米国消費を測るうえで重要な経済指標です。以下に時系列で示しておきます。

米国小売売上高（前月比）

 7月　＋0.5％

 8月　＋0.8％

 9月　＋0.7％

10月　－0.1％

11月　　？

（前年同月比）

 7月　＋2.6％

 8月　＋2.9％

 9月　＋3.8％

10月　＋2.5％

11月　　？

１２月８日午後３時１０分記