「１１月以降の上昇率、日経平均は２０日高値まで９．７％―――ナスダック指数の９．９％と強い連関性」

 「TOPIXグロース株指数＞TOPIXバリュー株指数」

１１月２０日の東京株式市場では、日経平均が一時、６月１９日に付けた年初来高値３３７７２円を更新しました。

TOPIXは９月に２４３８Pの高値を付け、まだそこまで距離を残しています。日経平均とTOPIXの２０日前場高値、及び１０月３１日と比べた変動率を見てみましょう。

２０日前場高値（10月31日比）

日経平均33853円（＋9.7％）

TOPIX　　2404P（＋6.7％）

１１月以降の東京株式市場では、日経平均がTOPIXを上回るパフォーマンスを見せています。日経平均への影響度の大きいグロース株（高PBR銘柄）の動きが相対的に良くなっています。

TOPIXバリュー株指数（低PBR銘柄群）とTOPIXグロース株指数（高PBR銘柄群）の２０日前場の高値、及び１０月３１日と比べた上昇率も以下に示します。

TOPIXバリュー株指数2,727.71（＋5.0％）

TOPIXグロース株指数3,012.39（＋8.5％）

TOPIXグロース株指数の１１月以降の上昇率は８．５％に達し、同期間のバリュー株指数の上昇率５．０％を大きく上回っています。

「米国金利ピークアウト」が、今の銘柄選択傾向につながっています。投資家は金利ピークアウトを見て、今後の景気の方向性はやや下向き、金利も下向くと意識します。そうなると「景気敏感株・バリュー株」の動きが相対的に悪くなります。一方で「ビジネスモデルを確立したＧＡＦＡＭを軸とするグロース株」の方が優位になります。

「業績が上向かない中で、金利低下がクッションになる株式市場」では、利益が増えない中でＰＥＲの強張りが株価を支えます。そのように考える投資家がグロース株を選択しています。

日本株には「ＧＡＦＡＭ」のような株は、存在しません。だから、半導体製造装置メーカーやキーエンス、ＳＭＣ、ファナックなどの「高財務体質の高ＰＢＲ銘柄」がＧＡＦＡＭの代役を担います。

総合商社や鉄鋼株、銀行株、機械株、海運株など「景気敏感株、金利敏感株」よりも「グロース株」の方が、上昇しやすくなる傾向です。設備投資関連株は景気敏感株なので動きは相対的に悪くなるはずですが、日本株の場合、キーエンスやＳＭＣ等のピカピカのグロース株に設備投資関連株に位置する株が存在します。それが「設備投資関連株全般は弱いけれども、キーエンスは大幅高」という、ちょっと説明の難しい状況をもたらします。

例えば、１０月３０日にキーエンスが８％上昇した時、アマダやオークマ、コマツ、日立建機など多くの機械株が下げていました。この現象は説明が難しいですね。

ＮＹダウとナスダック指数の１１月以降の上昇率もチェックしておきます。

１１月以降の上昇率

ＮＹダウ　　　＋5.7％

ナスダック指数＋9.9％

やはり、グロース株の多いナスダック指数の上昇率がＮＹダウを上回っています。11月に入ってからの強さの順番を付ければ、

• ナスダック指数
• 日経平均
• ＴＯＰＩＸ
• NYダウ

となります。ナスダック指数の上昇率が９．９％、日経平均が９．７％です。ほぼ同じです。ナスダック指数と日経平均の強い連動性を示します。

もちろん、これはあくまでも１１月月間の実績です。実績が将来の傾向にそのまま当てはまるものではありません。

日本株に投資する場合、企業側アクションをしっかり受け止めることが大切とと考えます。パナソニックHDは自動車部品事業をファンドに売却すると１７日午後２時に発表しました。構造改革を具現化する行動を投資家は高く評価し、１７日、２０日とも上昇しています。パナソニックHDの株価は、１０月末に対して、本日前場高値まで２２．７％も上昇しています。

個々の日本企業が経営改革の実現に力を入れれば、その結果として日本企業全体の時価総額は増加します。経営改革のツールとしてM&Aが使われます。よって、M&Aが活発化すると、株価は上がる傾向となります。

１１月２０日午後３時１０分記