「FOMC、利上げ予想のメンバー増加」

「２０２３年に複数回の利上げ」

「米国債券利回り上昇、株価は下落」

１６日の米国株は下げました。ニューヨークダウの下落率は０．７７％、ナスダック総合指数の下落率は０．２４％となりました。FOMCの結果を受けて、株価は軟調な展開となりました。

今回のFOMCでは、メンバーの経済見通し、金利見通しが発表されました。前回３月時点と比べて、経済見通しが引き上げられて、連れて、金利見通しも引き上げられました。

今年２０２１年末までに利上げを予想するメンバーは引き続きゼロです。そして、来年２０２２年末までに利上げを予想するメンバーは7人となりました。その7人のうち、「１度利上げ」が５人、「２度」が２人でした。前回３月時点では、４人が利上げを予想していました。１８人中、新たに３人が「２０２２年中の利上げ」に加わりました。

ただ、１８人のうちの７人が利上げ予想ということは、１１人が利上げしないと予想していることを示すので、FRBの総意としては引き続き「来年２０２２年は利上げなし」です。

次に、２０２３年のメンバーの金利見通しを見てみましょう。前回３月には、２０２３年末までに７人が利上げを予想していました。今回、１３人が利上げを予想しています。「２０２３年末まで利上げなし」と見ているメンバーは５人に過ぎません。


「２０２３年利上げなし」のメンバーは１８人中の５人、完全に少数派となっていまいました。

「２０２３年までに利上げあり」のメンバーは１８人中の１３人。多数派です。その１３人のメンバーの予想する２０２３年末の金利水準を見てみましょう。現在のFFレートゼロ水準と比較して、

１回利上げ　２人

２回利上げ　３人

３回利上げ　３人

４回利上げ　３人

６回利上げ　２人

となりました。２０２３年までには複数回の利上げが予想されるという内容になります。この金利見通しをそのまま受け止めるならば、「２０２２年末までは利上げは行われない。しかし、２０２３年中には２回の利上げが行われる可能性が高い、場合によっては２３年に３回の利上げが行われる可能性もある」ということになります。

マーケットではこれまで、「２０２３年まで利上げはない」という見方の基で、取引をしている参加者が多かったと考えられます。「２０２３年には複数回の利上げが行われる」という考え方に切り替えねばならないとなると、運用姿勢には変化が出てくる可能性が出てきます。

米国で債券価格は下落し、１０年債利回りは、０．０８％上昇して１．５８％となりました。１０年債よりも、FOMCの影響を受けたのは２年債です。利上げの時期が従来よりも早まるとすれば、より影響を受けるのは短期債になります。２年債の利回りは、前日まで０．１６％付近で取引されていましたが、FOMCの結果が判明して０．２％を超えてきました。

「２０２３年中に複数回の利上げ」の見通しが明らかになったために、パウエル議長は、これまでの発言をやや軌道修正せざるを得なくなったように見えます。債券購入額の減額、いわゆるテーパリング政策についても、従来の「議論をするのは時期尚早」に対して、議論の入り口に立っていることを表明しました。

最後に、FRBの経済見通しについて、ポイントを記します。

２０２１年のGDPについては、３月予想の６．５％に対して７．０％に上方修正しました。２０２２年の成長率は３月の３．３％と変わっていません。

インフレ指標として重視するコアPCEインフレ率については、３月の２．２％に対して３．０％に上方修正しました。２０２２年の見通しについては、３月の２．０％に対して、２．１％と、ごくわずかですが、上方修正されました。今年のインフレ率は上振れするけれども、来年は落ち着くとの見方が取られています。