「"円売り・日本株買いポジション"の巻き戻し」

「円高で銀行株が売られる理由は？」

「ドル建て日経平均－２４年高値２６３ドル→今年高値３４２ドル」

１月２６日の日本株は下げました。先週金曜日の夕刻に１５９円台だったドル円レートが１５３円台まで急落しました。日本円売りと日本株買いのポジションをセットで持っていたヘッジファンド等から売りが膨らみました。

午後２時４０分現在、プライム市場の業種別株価指数における下落率ランキングを見ると、１位が輸送用機器、２位が電機、３位が銀行です。「円高を受けて自動車やエレクトロニクス産業など海外売上高比率の大きな業種の利益が目減りする」が自動車株や電機株の下落要因として説明されるでしょう。

では、「銀行株の下落」は円高と合わせてどのように説明されるのか？私が取り敢えず回答として用意する流れは、

①　円高によって輸入物価の上昇が抑制される。

②　輸入物価が抑制されれば、インフレ懸念も後退する

③　インフレ懸念が後退すれば、長期金利の上昇も抑制される

④　長期金利上昇抑制ならば、貸出金利の上昇も想定よりも緩やかになる

⑤　貸出金利上昇が想定より緩やかなら銀行の将来利益の伸びも緩やかになる

こんな流れで、本日の「円高→銀行株安」を説明することになると思います。ここまで自分で書いていて、本当に円高が銀行の悪材料になるのか、要は上昇してきた銘柄に対して、円高を理由に利益確定売りが膨らんだだけではないか、こんな発想も意識しています。

日本と米国が共同で円安進行を止めたならば、それは日本国民のためにもなるはずです。もしもこれから１ドル２００円を超える超円安になってしまえば、日本の有望な人材が海外を旅する機会が縮小、あるいは有望人材が日本を捨てて海外で働いて戻ってこなくなるとの事態を招く可能性もあります。超円安は日本にとって好ましくないのです。

本日は「円の買戻し・日本株売り」が活発でしたが、１５０円台前半のドル円レートになったことを理由に日本株をどんどん売る展開にはならないと考えます。

一昨年の２４年の７月の日経平均高値４２４２６円の時、ドル円相場は１６１円でした。当時のドル建て日経平均は２６３ドルでした。

そして今年の高値５４４８７円の時のドル円レートは１５９円、ドル建て日経平均は３４２ドルです。２４年高値に対して今年の高値まで、ドル建ての日経平均も約８０ドル、約３割上昇しているのです。決して円安効果だけで日本株が上げた訳ではありません。経営改革に進む日本企業が評価されて日本株は上がったのです。

もちろん、日本株上昇に円安効果が全然なかった訳ではありません、昨年６月末（日経平均４０４８７円、ドル円１４４円、ドル建て日経平均２８１ドル）と比べると、日経平均は、円建てで３４％、ドル建てで２１％上昇しています。円建ての上昇率の方がドル建てよりも１０％P以上高いですね。この円安によって膨れた部分がある程度剥げる可能性は意識しておきます。

☆

鎌田伸一は３１日土曜日に東京で株式セミナーに参加します。鈴木一之さん、永濱利廣さん（第一生命経済研究所 経済調査部 首席エコノミスト）、松尾英里子さんとご一緒します。ご興味のある方は、是非、以下のサイトからお申し込みください。

https://www.yutaka-trusty.co.jp/market/seminar/20260131-tokyo/