「１６日の空売り比率４０％割れ」

「３月９日も３８．８％、１０日から株価急落」

「昨年１２月１５日も３８．８％、その後に日経平均大幅安」

「値上がり銘柄数＜値下がり銘柄数」

５月１７日の日本株は上昇しました。日経平均は３万円に乗せました。

主力大型株に対する買いが膨らんでいます。前引け段階の東証規模別株価指数を見ると、

大型　＋０．４４％

中型　＋０．１６％

小型　－０．１９％

となりました。時価総額の大きい銘柄の動きが相対的に強くなりました。海外投資家の活発な買いが大型株に入り、日経平均やTOPIX等の主要インデックスを押し上げています。一方で、ここまで上昇してきた小型株については、個人投資家の利益確定売りが優勢になるケースも多いようです。

海外投資家は何故、日本株を買っているのか？

• バフェット氏の日本株購入が広く認識され、日本株をグローバル投資家が増えた

• 低PBRからの離脱を目指す企業が増え、日本企業の経営改革に対する期待が高まった

• 米国や韓国との関係性強化を受け、日本におけるモノ作りが盛況になり、日本企業の中期的展開力に対する期待が高まった

こんな観点から日本株が評価されていれば心強いですね。

しかし、本日のソフトバンクグループやレーザーテックの上昇を見ると、ショートポジションを取っていた海外投資家の買い戻し効果も大きいようです。

全体の売買代金のうち、買戻しの比率を示すデータはありません。しかし、空売りの動向を示すデータはあります。１６日の空売り比率は３９．５％でした。

空売り比率４０％割れは、３月９日の３８．８％以来の現象です。その時は、翌日３月１０日にシリコンバレー銀行ショックが起きて、日本株は大幅安に転じました。

その前の４０％割れは１２月１５日の３８．８％でした。その時も、日銀の政策変更等がショックとなって、日本株は下落に向かっています。

昨年１２月、今年３月とも、空売り比率４０％割れが、株価の戻りのピークで発生しました。

１２月と３月の２つだけのサンプルを根拠に今回も今がピークと見るのは無理があるかもしれません。しかし、買い戻しの勢いのピークが株価のピークにつながるならば、空売り比率の４０％割れが買戻しのピークを示す現象との仮説も頭の中に置いておきます。

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信用取引を活用する投資家は、買いポジションを減らす一方で、売りポジションを増やしています。

　　　　　　　　　　　買い残　　　　　　　　　　　　　　売り残

４月７日　　１４３６億円増加（２週ぶり増加）　　６７５億円減少（２週連続減少）

１４日　　　　６５５億円減少（２週ぶり減少）　　８６７億円増加（３週ぶり増加）

２１日　　　８４００万円減少（２週連続減少）　　３６０億円増加（２週連続増加）

２８日　　　　１６４億円減少（３週連続減少）　　３７８億円減少（３週ぶり減少）

５月１２日　　６６４億円減少（４週連続減少）　　７８４億円増加（２週ぶり増加）

信用買い残は４週（大型連休の時期あり）連続で減少しています。また、１６日現在の日本証券金融の貸株残速報値は３２３１億円と、９日の２８２９億円に対して１４％増加しています。買いポジションが閉じられる一方で、新規売りのための貸株のニーズが増えています。

決算発表がほぼ終了し、新年度の利益見通しが固まりました。以下に示します。

４月　　　　　　　日経平均　　　　　予想PER　　　予想１株利益

１７日　　　　２８５１４円７８銭　　１３．６３倍　　２０９２円

１８日　　　　２８６５８円８３銭　　１３．７３倍　　２０８７円

１９日　　　　２８６０６円７６銭　　１３．７４倍　　２０８２円

２０日　　　　２８６５７円５７銭　　１３．７３倍　　２０８７円

２１日　　　　２８５６４円３７銭　　１３．６７倍　　２０８９円

２４日　　　　２８５９３円５２銭　　１３．６６倍　　２０９３円

２５日　　　　２８６２０円０７銭　　１３．６１倍　　２１０２円

２６日　　　　２８４１６円４７銭　　１３．５１倍　　２１０３円

２７日　　　　２８４５７円６８銭　　１３．６５倍　　２０８４円

２８日　　　　２８８５６円４４銭　　１３．６９倍　　２１０７円

５月１日　　　２８６５８円８３銭　　１３．７３倍　　２０８７円

２日　　　　　２９１５７円９５銭　　１３．６７倍　　２１３２円

８日　　　　　２８９４９円８８銭　　１３．６９倍　　２１１４円

９日　　　　　２９２４２円８２銭　　１４．０８倍　　２０７６円

１０日　　　　２９１２２円１８銭　　１４．５２倍　　２００５円

１１日　　　　２９１２６円７２銭　　１４．４２倍　　２０１９円

１２日　　　　２９３８８円３０銭　　１４．４９倍　　２０２８円

１５日　　　　２９６２６円３４銭　　１４．５１倍　　２０４１円

１６日　　　　２９８４２円９９銭　　１４．１７倍　　２１０６円

一時１４．５倍まで上昇した予想PERは１４倍台前半まで低下しました。日経平均を予想PERで割って算出される予想１株利益は約２１００円です。決算発表前と比べて、ほぼ横ばいです。

新年度業績見通しは、もっと悪化する可能性を警戒していたけれども、さほど悪くはならなかった、株主還元姿勢を強化してPBR上昇を経営目標に掲げる企業が増えたことで、買戻しを含めた買いが優勢となった、それが決算発表時における株価上昇のメカニズムです。

５月１７日午後３時１０分記