「２９日の米国株は続落」

「米国債券利回り上昇」

「２年債利回りは今年の最も高い水準に」

「９月FOMC、０．７５％の利上げ確率７２％に」

「日経平均の益回り、８％に近づく」

週明け２９日の米国株は続落しました。下落率は、ニューヨークダウが０．５％、ナスダック総合指数が１％でした。

ジャクソンホールにおけるパウエルFRB議長の講演内容が、引き続きマーケットに影響を与えています。「当面は金融引き締め政策が続き、家計や企業に痛みを与える。歴史は時期尚早の金融政策の転換を強く戒めている」の内容が投資家の行動に影響を与えています。

２９日の米国１０年債利回りは、０．０７５％P上昇して、３．１１％となりました。３．１２％台までありました。株価が下がる中での長期金利上昇です。米国景気が強くなる観点からの金利上昇ではありません。引き締め型金融政策長期化の観点からの上昇と解釈されます。

２年債利回りはもっと鮮明な上昇です。３．４３％台まで上昇しました。アジア時間では３．４８％台まで上昇し、今年の最も高い水準を塗り替えています。

CMEのFEDWATCHによると、９月のFOMCで０．７５％の利上げが実施される確率は、２９日に７２．５％となりました。前週末は６１．０％でした。

政策金利の上昇ピッチが市場予想よりも早くなり、２年債利回りが１０年債利回り以上に上昇する構図です。

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昨日２９日の日本株は下げました。日経平均の取引時間中の安値は２７７８８円でした。日経平均の予想PERは１２．６倍程度の水準まで下げています。

予想PER１２．５倍になると、PERの逆数である「益回り」は８％（１÷１２．５で）となります。

益回り８％の企業の場合、予想利益が２割下方修正されると益回りは６．４％になります。５割下方修正されるなら４．０％まで下がります。下方修正される企業への投資は誰でも避けたいでしょうが、かなり大幅な下方修正が行われても、ある程度の益回りが確保できる計算になります。

特に日本の場合、１０年債債券利回りが０．２５％を超えないことになっています。日本円建ての債券利回りの上昇が限られる中で、日本人が日本株に投資する場合の益回り８％は、日本株購入の1つの動機づけになっていると考えられます。

今年の６月１０日、米国の５月消費者物価指数が極めて高い伸びになったことが発表され、そこから世界の株価が大幅安となりました。日経平均の６月の株価推移を日経平均PERの推移とともに、以下に記します。

６月１日　２７４５７円８９銭　　１３．２７倍　２０６９円

２日　　　２７４１３円８８銭　　１３．２０倍　２０７６円

３日　　　２７７６１円５７銭　　１３．２５倍　２０９５円

６日　　　２７９１５円８９銭　　１３．３０倍　２０９８円

７日　　　２７９４３円９５銭　　１３．３６倍　２０９１円

８日　　　２８２３４円２９銭　　１３．５１倍　２０８９円

９日　　　２８２４６円５３銭　　１３．５１倍　２０９０円

１０日　　２７８２４円２９銭　　１３．３５倍　２０８４円

１３日　　２６９８７円４４銭　　１３．０４倍　２０６９円

１４日　　２６６２９円８６銭　　１２．８７倍　２０６９円

１５日　　２６３２６円１６銭　　１２．７３倍　２０６８円

１６日　　２６４３１円２０銭　　１２．８２倍　２０６１円

１７日　　２５９６３円００銭　　１２．５９倍　２０６２円

２０日　　２５７７１円２２銭　　１２．４９倍　２０６３円

２１日　　２６２４６円３１銭　　１２．７４倍　２０６０円

２２日　　２６１４９円５５銭　　１２．７３倍　２０５４円

２３日　　２６１７１円２５銭　　１２．７０倍　２０６０円

２４日　　２６４９１円９７銭　　１２．７６倍　２０７６円

２７日　　２６８７１円２７銭　　１２．９０倍　２０８３円

２８日　　２７０４９円４７銭　　１３．０３倍　２０７５円

２９日　　２６８０４円６０銭　　１２．９２倍　２０７４円

３０日　　２６３９３円０４銭　　１２．７５倍　２０７０円

６月２０日の安値は予想PER１２．４９倍の水準です。益回り８％を割ったところで、株価は反発に入りました。

同じように、今年３月の株価下落時の動きも見てみましょう。

３月１日　２６８４４円７２銭　　１２．８６倍　２０８７円

２日　　　２６３９３円０３銭　　１２．６２倍　２０９１円

３日　　　２６５７７円２７銭　　１２．７７倍　２０８１円

４日　　　２５９８５円４７銭　　１２．５３倍　２０７３円

７日　　　２５２２１円４１銭　　１２．１９倍　２０７０円

８日　　　２４７９０円９５銭　　１１．９４倍　２０７６円

９日　　　２４７１７円５３銭　　１１．９７倍　２０６４円

１０日　　２５６９０円４０銭　　１２．４５倍　２０６３円

１１日　　２５１６２円７８銭　　１２．２４倍　２０５５円

１４日　　２５３０７円８５銭　　１２．３５倍　２０４９円

１５日　　２５３４６円４８銭　　１２．４３倍　２０３９円

１６日　　２５７６２円０１銭　　１２．６３倍　２０３９円

１７日　　２６６５２円８９銭　　１２．９４倍　２０５９円

１８日　　２６８２７円４３銭　　１３．０１倍　２０６２円

２２日　　２７２２４円１１銭　　１３．２４倍　２０５６円

２３日　　２８０４０円１６銭　　１３．５６倍　２０６７円

２４日　　２８１１０円３９銭　　１３．５９倍　２０６８円

２５日　　２８１４９円８４銭　　１３，５６倍　２０７５円

２８日　　２７９４３円８９銭　　１３．４５倍　２０７７円

２９日　　２８２５２円４２銭　　１３．５８倍　２０８０円

３０日　　２８０２７円２５銭　　１３．４３倍　２０８６円

３１日　　２７８２１円４３銭　　１３．３０倍　２０９１円

ここでは、PER１２，５倍を大きく下回る場面になっていますね。３月と比べると６月には学習効果があるので、投資尺度を考慮した行動ができるようになったという事なのでしょうか、取り敢えず「益回り８％」が参考になるかどうか、注視します。