取材後記

サンワカンパニー（３１８７）（東証マザーズ）

ラジオＮＩＫＫＥＩスタジオで取材・収録。お相手は代表取締役社長の谷口瓦さま。

「風穴は向かい風に対して開ける」

▼風穴を開けて、34年
　上場から２ヶ月半での「アサザイ」へのスピード出演。９／１３の上場初日は値がつかず、翌営業日に公募価格９５０円の３．７倍の３５００円で産声を上げた。「アサザイ」の放送開始以来、ＩＰＯの好調さについては度々触れてきたが、同社の初値の公募価格に対する上昇率は今年のトップ５に入る人気ぶりで、同社に対する市場評価の高さを示すものとなった。

　会社の設立は１９７９年であるから３４年の社歴。「３０年＝１ジェネレーション」という米国式の考えになぞると立派な歴史のある会社になる。タイル・フローリングの輸入を開始したのが１４年ほど前のことで、翌年２０００年には建築資材のネット販売という未知のビジネスを立ち上げて業界に「風穴」を開けた。

　これは私見であるが、透明性という風穴を開けることに後ろ向きな業種というものがある。これは、その業界全体の暗黙のルール、商習慣のようなものだ。キッチンやバスをリフォームする見積もりを業者にお願いしても、使われる品目それぞれの見積もり金額は大雑把なものである。しかし、現在は同社のＨＰにより、メーカーや製品の大きさ、機能、素材などから使われる製品が違っていても原価の見当をつけることができる。誰に対してもワンプライスの提示という、それまでの業界の不透明な部分の中心に風穴を開けた同社のおかげである。

　風穴はいつも向かい風に対して開けるもの。

　当初のネットでの扱い商品は輸入品からスタートしていることがそれを示していると思われる。国内メーカーがすぐには飛びつけなかった事情は容易に理解できる。しかし、同社は国内メーカーとの交渉をすすめた結果、同社のみが取り扱う製品であれば既存の市場に迷惑をかけることはないとの判断を勝ち取り、このことがオリジナル製品の拡大に繋がったのである。昨年９月期のセグメント別製品の売上高は洗面、キッチンがそれぞれ２０％強、タイルが１２％と３分野で５８％を占めるが、仕入れ種類でみると５４％がオリジナル製品である。

 

▼収益性と成長性

　上場月が決算月であったこともあり、番組収録の前週に前期（２０１３年９月期）の決算発表が行われたが、営業利益、経常利益は前期比でそれぞれ１５．５％、２１．６％の減益となったが、最終利益は２１．６％の増益となり、何よりも成長性として注目すべき売上高は１４．６％の増収となった。これにより直近３年間で倍以上の売上高になったことになるが、なぜ売上高に注目すべきかというと、同社の売上高に対する収益率をみると、売上高最終利益率がこの３年間で３．１２％→３．７９％→４．０２％と安定的に上昇しており、今期については４．４５％とさらなる上昇を見込んでいるからである。

　また、もう一つの収益率である「資本に対する収益性」について、外国人投資家や外資系国内投信投資顧問会社がＲＯＥに注目していることは何度も述べたが、来年から導入される新指標ＪＰＸ４００の選考基準にもＲＯＥの３期平均が用いられたことからも同指標の注目度はさらに上がっていることが分かる。先週末の「アサザイＩＲセミナー」で参加者に配布した「ＲＯＥ３期平均トップ３００」によると同社の直近３期のＲＯＥ平均は３０．２５％で６１位と３５００社余りの上場企業中トップ１００位に位置する。大きな産声を上げた理由の一つは、このＲＯＥの高さである。

 
▼今後のカタリスト、ショールーム展開

　同社が現在進めている方向性は、ショールームの展開。現在、大阪、名古屋、東京、シンガポールにあるが、福岡、横浜にも進出する。実際にショールームでの購入は顧客サイドの満足度を上昇させるだけでなく、同社にとっても購入平均単価が高いというメリットをもたらしているのである。