「日経平均の予想PER　今年最高の１５．６５倍に上昇」

「日経平均採用銘柄の時価総額、６００兆円超、２週間余で６．２％増加」

「時価総額増加率＞日経平均上昇率」

「８月の国内ユニクロ売上高、購買客数の前年割れ続く」

昨日４日の米国市場は休場でした。日本株はとても強く、TOPIXは連日の高値更新です。

TOPIXと比べて動きが鈍い日経平均ですが、４日の日経平均予想PERは今年最高の１５．６５倍となりました。これまでの最高は７月３日の１５．４７倍です。７月３日は日経平均が終値で今年の最高値を付けた日です。

以下に「日経平均の予想PER」、「日経平均÷予想PERで算出した日経平均予想１株利益」の７月以降の推移を時系列で示します。

　　　　　　　　　日経平均　　　　　　予想PER　　　１株利益

７月３日　　　３３７５３円３３銭　　１５．４７倍　　２１８１円

４日　　　　　３３４２２円５２銭　　１５．３６倍　　２１７５円

５日　　　　　３３３３８円７０銭　　１５．３６倍　　２１７０円

６日　　　　　３２７７３円０２銭　　１５．１６倍　　２１５８円

７日　　　　　３２３８８円４２銭　　１４．９９倍　　２１６０円

１０日　　　　３２１８９円７３銭　　１４．８９倍　　２１６１円

１１日　　　　３２２０３円５７銭　　１４．８３倍　　２１７１円

１２日　　　　３１９４３円９３銭　　１４．７４倍　　２１６７円

１３日　　　　３２４１９円３３銭　　１４．８９倍　　２１７７円

１４日　　　　３２３９１円２６銭　　１４．８５倍　　２１８１円

１８日　　　　３２４９３円８９銭　　１４．９３倍　　２１７６円

１９日　　　　３２８９６円０３銭　　１５．１２倍　　２１７５円

２０日　　　　３２４９０円５２銭　　１５．０１倍　　２１６４円

２１日　　　　３２３０４円２５銭　　１５．０２倍　　２１５０円

２４日　　　　３２７００円９４銭　　１５．１５倍　　２１５８円

２５日　　　　３２６８２円５１銭　　１５．１７倍　　２１５４円

２６日　　　　３２６８８円３４銭　　１５．１４倍　　２１５９円

２７日　　　　３２８９１円１６銭　　１５．２２倍　　２１６１円

２８日　　　　３２７５９円２３銭　　１５．２２倍　　２１５２円

３１日　　　　３３１７２円２２銭　　１５．４１倍　　２１５２円

８月１日　　　３３４７６円５８銭　　１５．４５倍　　２１６６円

２日　　　　　３２７０７円６９銭　　１５．２１倍　　２１５０円

３日　　　　　３２１５９円２８銭　　１５．００倍　　２１４３円

４日　　　　　３２１９２円７５銭　　１５．０６倍　　２１３７円

７日　　　　　３２２５４円５６銭　　１５．０８倍　　２１３８円

８日　　　　　３２３７７円２９銭　　１５．１３倍　　２１３９円

９日　　　　　３２２０４円３３銭　　１５．０３倍　　２１４２円

１０日　　　　３２４７３円６５銭　　１５．１７倍　　２１４０円

１４日　　　　３２０５９円９１銭　　１５．０１倍　　２１３５円

１５日　　　　３２２３８円８９銭　　１５．０８倍　　２１３７円

１６日　　　　３１７６６円８２銭　　１４．８６倍　　２１３７円

１７日　　　　３１６２６円００銭　　１４．８１倍　　２１３５円

１８日　　　　３１４５０円７６銭　　１４．７２倍　　２１３６円

２１日　　　　３１５６５円６４銭　　１４．７４倍　　２１４１円

２２日　　　　３１８５６円７１銭　　１４．９１倍　　２１３６円

２３日　　　　３２０１０円２６銭　　１４．９８倍　　２１３６円

２４日　　　　３２２８７円２１銭　　１５．０５倍　　２１４５円

２５日　　　　３１６２４円２８銭　　１４．８９倍　　２１２３円

２８日　　　　３２１６９円９９銭　　１５．１３倍　　２１２６円

２９日　　　　３２２２６円９７銭　　１５．１４倍　　２１２８円

３０日　　　　３２３３３円４６銭　　１５．２１倍　　２１２５円

３１日　　　　３２６１９円３４銭　　１５．３４倍　　２１２６円

９月１日　　　３２７１０円６２銭　　１５．４５倍　　２１１７円

４日　　　　　３２９３９円１８銭　　１５．６５倍　　２１０４円

日経平均予想PERは「採用銘柄の合計時価総額」÷「採用銘柄の合計予想利益」で算出されます。商社株、銀行株、自動車株の上昇によって、日経平均採用銘柄の時価総額は大幅に増加しています。４日段階で日経平均採用銘柄の合計時価総額は６００．９５兆円です。８月１８日の５６６兆円に対して約６．２％増加しています。時価総額の増加がPERの上昇をもたらしました。

４日は、７月３日に付けた近年の最高PER水準を上回ってきました。PERの上昇は、先行きの利益増加期待値の上昇を示します。円安や中国景気対策、国内生産回帰、M&A活発化等の利益増加期待要因がどれだけ存在するのか、精査する段階でしょう。

直近では業績修正が発表されていないのに、１株利益予想値が低下しています。これは「時価総額の増加ペース」が「日経平均の上昇ペース」よりも勢いが良いためです。先述期間（８月１８日～９月４日）の日経平均の上昇率は５．３％です。時価総額は日経平均以上に増加したため、日経平均をPERで割って算出する１株利益は、その結果として低下しました。

「日経平均予想１株利益」は企業の予想利益に変化が無くても、「時価総額と日経平均の勢いの違い」によって変化します。

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ファーストリテイリング（９９８３）とユナイテッドアローズ（７６０６）は４日、８月の月次売上高を発表しました。日本の小売業の売上高は引き続き堅実な状況です。以下に時系列で示します。

ファーストリテイリング（国内ユニクロ既存店）

6月　96.6％

7月 108.7％

8月 107.1％

ユナイテッドアローズ（既存店）

6月 110.5％

7月 113.0％

8月 103.7％

ファーストリテイリングの８月の既存店売上高（国内ユニクロ）は前年同月比７．１％の伸びとなりました。客数は９８．６％、客単価は１０８．７％、その掛け合わせで１０７．１％です。

客数は今年４月から「５か月連続の１００％割れ」です。一方で客単価は「３月以降８月まで１０７．５％～１１２．９％で推移」しています。つまり、客単価の上昇を受けて購買客数は減少している。しかし、単価の上昇が牽引して既存店売上高が増加する構図です。

物価上昇によって消費者の財布が痛み、それが買い上げ件数の減少につながっている、これは先行きの不安要素と見た方が良いでしょう。現状では、消費関連企業の業績は、販売価格上昇を受けて好調です。消費者の財布が痛めば、購買力も弱くなり、値上げができなくなる企業が増えてくる、そんな仮説にも備えておきます

９月５日午前６時４５分