「５月米国CPIは前年同月比＋４．０％、米国株価上昇」

「６月FOMCの利上げ確率は８％に低下」

「日経平均先物、夜間取引で３３５４０円まで上昇」

「日経平均の予想PER、１５倍超に。コロナ禍期除くと２０１８年２月以来」

６月１３日の米国株は上げました。上昇率は、NYダウが０．４％、ナスダック指数は０．８％でした。５月の消費者物価指数の内容を受けて、株高、債券安です。

５月の消費者物価指数

　　前年同月比　前月比

総合　＋4.0％　 ＋0.1％

コア　＋5.3％　 ＋0.4％

総合物価指数の上昇率は前年同月比で＋４．０％（４月は＋４．９％）に鈍化しました。前月比では＋０．１％（同＋０．４％）でした。

コア指数も４月の５．５％に対して、５月は５．３％に縮小しました。前月比では、４月同様に＋０．４％と高い伸びが続きました。

消費者物価指数の伸び鈍化が確認されたことで、６月FOMCにおける利上げ確率は８％に低下しました。７月FOMCでの利上げ確率は６割超を保っています。金融政策の見方に透明度が増したとの観点から、株価は上昇しました。

リスク選好で株式が買われる一方で、債券は売られました。１０年債利回りは０．０７％Pほど高い３．８４％台に乗せました。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　☆

大証の日経平均先物は夜間取引で上昇しました。日本時間の１４日午前０時２３分には３３５４０円（通常取引終値比＋５１０円）まで上昇しました。夜間取引の出来高は４万枚を超えています。過去５週間における日経平均先物期近の出来高は「日通し」で１日当たり５．６万枚～８万枚でした。夜間取引だけで4万枚超の商いは極めて高い水準です。日本株に対する関心の高さを示します。

６月１３日の終値で日経平均の予想PERは１５倍を超えました。以下に時系列で示します。

５月　　　　　　　日経平均　　　　　　予想PER　　予想１株利益

１５日　　　　２９６２６円３４銭　　１４．５１倍　　２０４１円

１６日　　　　２９８４２円９９銭　　１４．１７倍　　２１０６円

１７日　　　　３００９３円５９銭　　１４．２１倍　　２１１７円

１８日　　　　３０５７３円９３銭　　１４．３７倍　　２１２７円

１９日　　　　３０８０８円３５銭　　１４．４０倍　　２１３９円

２２日　　　　３１０８６円８２銭　　１４．７６倍　　２１０６円

２３日　　　　３０９５７円７７銭　　１４．６７倍　　２１１０円

２４日　　　　３０６８２円６８銭　　１４．２０倍　　２１６０円

２５日　　　　３０８０１円１３銭　　１４．１５倍　　２１７６円

２６日　　　　３０９１６円３１銭　　１４．１７倍　　２１８１円

２９日　　　　３１２３３円５４銭　　１４．２９倍　　２１８５円

３０日　　　　３１３２８円１６銭　　１４．３０倍　　２１９０円

３１日　　　　３０８８７円８８銭　　１４．０９倍　　２１９２円

６月１日　　　３１１４８円０１銭　　１４．２３倍　　２１８８円

２日　　　　　３１５２４円２２銭　　１４．４５倍　　２１８１円

５日　　　　　３２２１７円４３銭　　１４．７２倍　　２１８８円

６日　　　　　３２５０６円７８銭　　１４．８５倍　　２１８９円

７日　　　　　３１９１３円７４銭　　１４．６３倍　　２１８１円

８日　　　　　３１６４１円２７銭　　１４．５３倍　　２１７７円

９日　　　　　３２２６５円１７銭　　１４．７７倍　　２１８４円

１２日　　　　３２４３４円００銭　　１４．８５倍　　２１８４円

１３日　　　　３３０１８円６５銭　　１５．０５倍　　２１９３円

日経平均の予想PERの１５倍超は、２０２１年５月以来です。しかし、この時は、コロナ禍において、業績見通しが混乱していた時期なので、参考になりにくいと思います。当時の決算発表で見通しが激変してしまい、PERが急低下しました。

２０２１年

４月

２７日　　２８９９１円８９銭　　２１．２６倍　１３６３円

２８日　　２９０５３円９７銭　　２１．２５倍　１３６７円

３０日　　２８８１２円６３銭　　２０．４２倍　１４１１円

５月６日　２９３３１円３７銭　　１９．３０倍　１５１９円

７日　　　２９３５７円８２銭　　１９．３１倍　１５２０円

１０日　　２９５１８円３４銭　　１８．４８倍　１５９７円

１１日　　２８６０８円５９銭　　１７．７７倍　１６０９円

１２日　　２８１４７円５１銭　　１６．７０倍　１６８５円

１３日　　２７４４８円０１銭　　１４．３９倍　１９０７円

１４日　　２８０８４円４７銭　　１４．４０倍　１９５０円

これでは、参考になりません。では、コロナ禍を除くと、いつ以来の１５倍乗せか？　２０１８年２月１８日以来となります。

２０１８年

２月１日　２３４８６円１１銭　　１５．２２倍　　１５４３円

２日　　　２３２７４円５３銭　　１５．１０倍　　１５４１円

５日　　　２２６８２円０８銭　　１４．４７倍　　１５６７円

この時は、先行きの業績に対して楽観的な見方が広がりました。３カ月後に明らかになる来期＝２０１９年３月期の業績見通しが切り上がるとの期待からPERが上昇しました。そして、１８年４月から５月にかけて発表された決算において、実際に業績見通しが切り上がりました。

２０１８年

４月

２５日　　２２２１５円３２銭　　１３．１２倍　　１６９３円

２６日　　２２３１９円６１銭　　１３．１２倍　　１７０１円

２７日　　２２４６７円８７銭　　１３．０７倍　　１７１９円

５月１日　２２５０８円０３銭　　１３．１４倍　　１７１２円

２日　　　２２４７２円７８銭　　１３．０９倍　　１７１６円

７日　　　２２４６７円１６銭　　１３．０８倍　　１７１７円

８日　　　２２５０８円６９銭　　１３．１１倍　　１７１６円

９日　　　２２４０８円８８銭　　１３．０１倍　　１７２２円

１０日　　２２４９７円１８銭　　１３．５６倍　　１６５９円

１１日　　２２７５８円４８銭　　１３．５８倍　　１６７５円

１４日　　２２８６５円８６銭　　１３．６９倍　　１６７０円

２０１８年５月の決算発表後、予想利益は上方修正されました。しかし、PERは低下して、株価水準は２月と変わらない、日経平均で２２０００円～２３０００円のままでした。業績向上を織り込んでPERが上昇する。その後、実際に利益増加を確認すると、PERは低下するパターンです。

株価は将来の企業業績を示しているので、日本企業の今後の利益水準は上がるはずです。しかし、１３日発表の法人企業景気予測調査では、今年度経常利益見通しは下方修正されています。整合性が取れません。

結論は「中長期で日本企業の利益が増加する期待をPERは示している」ことになります。２４年３月期ではなく、それこそ２６年３月期や２７年３月期の業績水準が切り上がることを日本株のPER上昇は示している、そんな仮説をひとまず意識しておきます。

６月１４日午前６時１０分記